歡迎您進(jìn)入婁底市交通建設投資開(kāi)發(fā)有限責任公司!
公司業(yè)務(wù)

Projectt

▼ 投融視角

私募股權基金進(jìn)入平穩發(fā)展期 將更注重規;瘜(zhuān)業(yè)化

2017/12/15 13:11:39      點(diǎn)擊:

近幾年,在“雙創(chuàng )”的浪潮下,私募股權基金行業(yè)被推到了聚光燈下,也讓行業(yè)內的基金和管理人數量實(shí)現了井噴式增長(cháng)。根據中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )公布的數據顯示,截至2017年11月底,中基協(xié)已登記私募股權、創(chuàng )業(yè)投資基金管理人12764家,管理正在運作的基金27560只,管理基金規模6.93萬(wàn)億元。

但在近幾個(gè)月,私募股權基金管理人數量的增長(cháng)開(kāi)始趨于平穩,上海、深圳、北京、浙江(除寧波)、廣東(除深圳)五大轄區私募基金管理人集中度也呈現逐月下降的趨勢。這預示著(zhù),數量持續暴增的私募股權基金行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入平穩發(fā)展期,甚至即將面臨洗牌。


基金數量增速放緩

根據中基協(xié)的公開(kāi)數據顯示,截至2015年1月底,中基協(xié)已登記私募股權、創(chuàng )業(yè)投資基金管理人4276家,管理正在運作的基金4025只,管理基金規模1.67萬(wàn)億元。近3年時(shí)間過(guò)去,這些數據分別翻了2倍、5倍和3倍。

2017年年初以來(lái),私募股權和創(chuàng )投基金管理人月度登記數量比2016年增長(cháng)72.2%,總體仍然呈現出高速增長(cháng)的態(tài)勢。中基協(xié)黨委書(shū)記、會(huì )長(cháng)洪磊此前在一場(chǎng)會(huì )議上透露,我國各類(lèi)私募基金管理總規模由2014年12月末的1.49萬(wàn)億元增長(cháng)到2017年11月末的10.83萬(wàn)億元,不到3年暴增6.27倍。在這當中,私募股權和創(chuàng )投基金起到了巨大的作用。

業(yè)內人士指出,國內私募股權基金管理人數量在過(guò)去幾年之所以呈現井噴式增長(cháng),跟中國的經(jīng)濟發(fā)展現狀是離不開(kāi)的。“中國正處于一個(gè)機會(huì )多、市場(chǎng)大的階段,對單只基金要求的資金量相對較小,私募股權基金行業(yè)進(jìn)入的門(mén)檻相對不高。這么多基金的存在有其合理性,對行業(yè)的發(fā)展起到了促進(jìn)作用!狈皆促Y本總裁唐葵說(shuō)。

而從中基協(xié)近幾個(gè)月發(fā)布的數據情況來(lái)看,私募股權基金管理人數量的增速已經(jīng)開(kāi)始放緩。從今年8月到11月,私募股權、創(chuàng )業(yè)投資基金管理人數量分別為11950家、12352家、12617家以及12764家,增速呈現出逐月下降的趨勢。此外,從今年9月份開(kāi)始,中基協(xié)的數據報告中就持續提示,上海、深圳、北京、浙江(除寧波)、廣東(除深圳)五大轄區的私募基金管理人集中度呈現出逐月下降的趨勢,一方面有私募股權基金向五大區域外延伸的原因,另一方面也與管理人數量增速放緩有關(guān)系。

“行業(yè)仍然會(huì )穩定地增長(cháng),但是從2014年至今的爆發(fā)式增長(cháng)已經(jīng)基本結束了!痹葱琴Y本管理合伙人、董事長(cháng)卓福民認為,從近段時(shí)間的數據看,在當下基數比較大的情況下,私募股權基金管理人數量的增長(cháng)已經(jīng)基本趨于平穩。他認為,當下市場(chǎng)上私募股權基金管理人、基金數量、資金如此多,但是其資金流向的出口還有一些問(wèn)題,存在資金錯配、名股實(shí)債等問(wèn)題。在政府加強監管、防止系統性金融風(fēng)險的當下,資金再出現大的爆發(fā)性增長(cháng)可能性不大,反推回私募股權基金管理人數量也很難再出現爆發(fā)式增長(cháng)。


頭部效應開(kāi)始顯現

值得注意的是,根據中基協(xié)最新發(fā)布的數據顯示,截至11月,中國已登記私募基金管理人平均管理基金規模是5.84億元,100億元規模以上的基金管理人數量是185家,50億元到100億元之間的是231家。這意味著(zhù)整個(gè)行業(yè)中絕大部分基金管理人規模很小,在很多人看來(lái),這些小機構在持續發(fā)展能力、專(zhuān)業(yè)化等各方面表現都會(huì )相對較弱,在未來(lái)行業(yè)的競爭中或許會(huì )被淘汰出局。

在私募股權基金管理人數量增速放緩的當下,不少業(yè)內人士指出,未來(lái)私募股權基金管理人數量可能會(huì )出現較多減少。唐葵表示,根據美國的經(jīng)驗,投資和回報都在向頭部集中。硅谷的統計數據顯示,整個(gè)風(fēng)投行業(yè)創(chuàng )造的總體利潤中,有80%是由行業(yè)數量?jì)壬儆?0%的頭部VC(風(fēng)險投資)創(chuàng )造的,其他絕大部分VC都沒(méi)有產(chǎn)生好的盈利。他認為,目前國內也開(kāi)始往這個(gè)方向在走,大量投資往頭部集中。

卓福民也認為,私募股權基金管理人數量將在未來(lái)一段時(shí)間內開(kāi)始減少。他指出,根據公開(kāi)數據顯示,目前美國的私募股權、創(chuàng )投基金的資金額大概在2萬(wàn)多億美元,管理人數量在3000多家左右。中國目前私募股權基金管理人數量顯然已經(jīng)太多,理性狀態(tài)應該在5000家~6000家左右,接下來(lái)行業(yè)會(huì )經(jīng)歷一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程!斑@些頭部的私募股權基金之所以能夠脫穎而出,靠的是專(zhuān)業(yè)化和規;,吸引足夠的優(yōu)秀人才和創(chuàng )造出足夠的影響力去拿到好項目!

金浦產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司總裁呂厚軍對行業(yè)的洗牌看法更加悲觀(guān),在他看來(lái),未來(lái)中國私募股權基金管理人真正能實(shí)現規模、專(zhuān)業(yè)的頭部機構數量估計不到1000家,他更直言,未來(lái)幾年就是行業(yè)洗牌的過(guò)程。

哪些基金管理人可以存活下來(lái)?在業(yè)內人士看來(lái),由于數量激增、行業(yè)競爭激烈,目前行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始呈現兩極分化的現象。卓福民認為,資本市場(chǎng)最終需要看退出,隨著(zhù)退出越來(lái)越理性,Pre-IPO的項目也越來(lái)越少。等到大家都看得懂了,這些項目的估值也都比較高,即便是不錯的項目,由于估值過(guò)高也很難讓機構投進(jìn)去。正是這些原因,倒逼行業(yè)需要考慮更加長(cháng)遠的東西,會(huì )往兩頭走——一頭往早期深入挖掘好的、有潛力的項目,另一頭往后期跟并購基金掛鉤。

“需要注意的是,后期掛鉤的是大型的并購基金,而不是現在一般的PE(私募股權)投資。根據海外成熟經(jīng)驗來(lái)看,并購是需要杠桿的,但出于股權投資目的做杠桿,是有一定的倍數的,不能亂來(lái)?傮w來(lái)看,行業(yè)會(huì )趨向更加早期或者更加晚期,尤其是后者需要借助資本并購的力量、杠桿的力量來(lái)做,才能讓產(chǎn)業(yè)更充分釋放能量!弊扛C裾f(shuō)。

呂厚軍認為,對于一個(gè)基金管理人而言,其核心競爭力可以用五個(gè)詞概括。第一是文化,需要貫穿到投資風(fēng)格、風(fēng)控能力、風(fēng)控水平和風(fēng)控意識。第二是品牌,需要規;蛘呤袌(chǎng)影響力。第三是機制,需要運用市場(chǎng)化機制,這是核心問(wèn)題。第四是專(zhuān)業(yè),包括專(zhuān)業(yè)精神、專(zhuān)業(yè)水平,要真正嚴肅審慎地做投資。第五是風(fēng)控,要有合規意識。


未來(lái)行業(yè)將會(huì )怎么走?

可以說(shuō),目前私募股權基金行業(yè)已成紅海,即將進(jìn)入洗牌階段。那么未來(lái)行業(yè)將會(huì )怎么走?

卓福民認為,私募股權基金行業(yè)未來(lái)5到10年的發(fā)展趨勢可以歸納為“四化”。

第一是規;。目前國內基金管理規模在百億以上的基金管理人數量只有185家,非常少。將來(lái)行業(yè)內的資源包括資金,一定會(huì )集中在優(yōu)秀的機構身上,而且會(huì )越來(lái)越集中,從而帶來(lái)規;。

第二是專(zhuān)業(yè)化。在一個(gè)基金里面,其投資組合往往是多個(gè)領(lǐng)域的。但是不同領(lǐng)域的人做的事情并不一樣,因此逼著(zhù)行業(yè)必須要專(zhuān)業(yè)化,基金團隊也必須要專(zhuān)業(yè)化,才能了解行業(yè)、把握行業(yè)趨勢,精準投資。

第三是長(cháng)期化。目前行業(yè)內從投資到退出整個(gè)周期高于4年的占比并不高,根據中基協(xié)數據顯示,大概在20%到30%之間。在中國已經(jīng)過(guò)了浮躁時(shí)代、過(guò)了VC/PE普及知識的時(shí)代的當下,所有人都明白基金的退出周期會(huì )越來(lái)越長(cháng),所以要有足夠的耐心。此外,資金來(lái)源也應該趨向長(cháng)期化!拔覀兒粲醺嚅L(cháng)期資金,包括保險、養老金更多介入到股權投資中來(lái)!

第四是全產(chǎn)業(yè)鏈化。所謂全產(chǎn)業(yè)鏈化就是在做法上,從早期到擴張期、到成熟期、到Pre-IPO甚至延伸到并購和二級市場(chǎng)上。

德同資本管理合伙人邵俊認為,未來(lái)行業(yè)的結構創(chuàng )新,有兩個(gè)系統性的機會(huì )。首先是人民幣基金年限跟實(shí)際的周期不匹配的問(wèn)題。他指出,國內目前的退出通道相比美國而言是不暢通的。之前國內的基金期限大部分是5+2,而大部分人民幣基金在近兩年已經(jīng)到了7年的年限,但是還沒(méi)能實(shí)現完全退出,因此退出的問(wèn)題受到了廣泛的關(guān)注。

他表示,在這種情況下,國內私募股權基金都有PE二級市場(chǎng)的需求。如果能將PE二級市場(chǎng)做活做好,這不僅是一個(gè)很好的投資機會(huì ),而且能將退出周期大大縮短。這方面的系統性創(chuàng )新,可能對行業(yè)形成健康的閉環(huán)以及給出資人更早進(jìn)行現金分配,是非常有必要的。

其次,邵俊建議,可以做一些一級市場(chǎng)跟二級市場(chǎng)混合的基金,這能解決現在行業(yè)內普遍存在的一些問(wèn)題。他指出,目前行業(yè)內最大的問(wèn)題就是缺乏流動(dòng)性,但是對于保險公司、銀行等出資人而言,流動(dòng)性是非常關(guān)鍵的,甚至直接關(guān)系到這些出資人的考核、人事變動(dòng)等問(wèn)題。而單靠一級市場(chǎng)來(lái)產(chǎn)生現金流,從目前來(lái)看是比較難的。“如果能適當兼顧二級市場(chǎng),通過(guò)某些機制解決兩個(gè)市場(chǎng)之間的平衡問(wèn)題,將可以解決流動(dòng)性差的問(wèn)題!

邵俊提出,在實(shí)踐中,很多投資人在看投資標的的時(shí)候,對行業(yè)的研究不應該區分一二級市場(chǎng),而且當下在局部領(lǐng)域和行業(yè)已經(jīng)出現了一二級市場(chǎng)倒掛的問(wèn)題。但與一級市場(chǎng)相比,二級市場(chǎng)的流動(dòng)性顯然是好的,如果一個(gè)基金管理人固步自封,嚴格區分開(kāi)兩個(gè)市場(chǎng),可能會(huì )影響基金未來(lái)的發(fā)展。他直言,價(jià)值投資就是價(jià)值投資,好的標的就是好的標的,如果有創(chuàng )新的結構應該能一舉幾得,可以解決怎樣滿(mǎn)足真正的機構投資者對短期流動(dòng)性包括分配的要求。在當下一級市場(chǎng)階段性形成泡沫、面粉比面包貴的情況下,要求基金必須買(mǎi)面粉是有問(wèn)題的。

“未來(lái)我們可能需要呼吁整個(gè)行業(yè)做更多的創(chuàng )新,在中國特色社會(huì )主義的經(jīng)濟體系下,由于VC/PE生存的環(huán)境不同,中國不能完全照搬美國的打法。我甚至在想,未來(lái)通過(guò)控股上市公司然后結合上市公司去做跟投,這樣也許更能突破基金周期、現金分配的障礙!鄙劭≌f(shuō)。

Copyright 2017-2020 婁底市交通建設投資開(kāi)發(fā)有限責任公司 版權所有 All rights reserved 湘ICP備17008243號

主辦單位:婁底市交通建設投資開(kāi)發(fā)有限責任公司     地址:湖南省婁底市婁星區湘中大道20號 郵編:417000

技術(shù)支持 陽(yáng)光科技 |

湘公網(wǎng)安備 43130202000147號

黑人巨大进入黑人孕妇,亚洲成网国8产精品,差差漫画页面在线阅读下载,日本黄色电影在线播放,播放日本黄色网站,天天操天天日天天爽 人妖系列精品视频在线观看| 舒服寂寞难耐bd在线播放| 男女真人牲交a做片| 性xx色动画xx无尽视频| 三个男人躁我一个爽| 91污视频在线看| 日本ab视频在线观看AAv| 人与善交XUA免费视频| 亚洲av观看| 午夜中文字幕无码无删减|